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黄子伦 | “大而美法案”意味着什么？

政客清楚知道违约的后果有多么严重。只不过，他们会不断在迈向违约方向的轨道上，做出各种不要命的动作，来治疗你的低血压。特朗普经历千辛万苦后，终于让他的“大而美法案”（One Big Beautiful Bill Act，以下简称BBBA）通过参议院和众议院，而且通过的时间点恰逢美国独立日，可以说是非常具备象征意义。从特朗普上台以来，他深知要怎么搞舆论和媒体公关，与全世界树敌的对等关税政策宣布时被称为“解放日” （Liberation Day）；给美国大大提高债务上限，且利于美国企业的减税法案被称之为 “大而美” ；与稳定币相关的法案则被称为《天才法案》（Genius Act）。这种简单粗暴的命名方式，可以说是牢牢抓住美国民众的心。当然，公关操作是一回事，BBBA是不是真的美国利好则是另一回事。从社会福利的角度看，BBBA削减医保与津贴无疑不利于民众；不过，在共和党那种 “自食其力” 的价值观看来，BBBA确实做得合理。在我看来，BBBA中的几项政策可以视为一种 “传统回归” ，例如取消购买电动车的税收减免，所以马斯克才会生气，并成立政党以示抗衡（从美国政坛长期被两党轮流把持的局面来看，多一个选择终究是好事）。另一个则是给高收入群体提供税收减免，而企业税率也减少。美国富人税率较低，一直都是企业长期不离开美国的原因之一。最后一个自然就是给美国的债务上限增加4兆至40兆美元。言下之意，就是美国 “先花未来钱” 的模式依旧不变。理论上，一个国家要发行多少债务完全是主权内的权力。只不过，所有国家都会有不同程度的克制，因为没有人想要货币超发，最后步上津巴布韦后尘。马来西亚也是有这种克制，政府债务不能超过GDP的65%（但是在疫情封城期间，因GDP下滑而被打破）。而美国的克制，就是债务上限。算是一个做给全世界人看的。尤其是针对日本和中国央行，用以证明美国 [vip_content_start] 不是胡乱增发债券。而这个克制，其实是一个不断变化的目标。在这个变化过程中，如今已恶化到一种“先射箭，再画靶”的状态，这也是为什么三大国际信用评级机构会调低美国的债务评级。当然，你要说美国会违约，我认为是不会，因为政客清楚知道违约的后果有多么严重。只不过，他们会不断在迈向违约方向的轨道上，做出各种不要命的动作，来治疗你的低血压。如今，这个债务上限的增加，意味着美国成功给2025年找到较好的喘息空间。毕竟特朗普原本就希望美联储尽快降息，好让政府能够以更低的成本完成再融资。可惜，特朗普的经济学理论早已丢进垃圾桶，加上此前强硬派顾问煽风点火，导致他搞出各种麻烦事，结果反而逼得鲍威尔是怎么也不愿意降息，更表示 “要不是你特朗普不断作妖，我早就降息了。” 我倾向认为鲍威尔是在说气话，因为在他的领导下，美联储的行事风格向来不是主动出击、提前干预市场，而是偏向后知后觉的反应（从美联储在面对俄乌战争时，迟迟觉得通膨没有问题就可见一斑）。如今有了债务上限，从操作层面，特朗普可以让财政部安排更多的债券发售。至于利率什么的，也不需要太讲究，反正债务上限增加了超过10%，够你发债了。故此，特朗普可以先按照市场利率需求，发行一堆短期债，然后把这些债务期满的时间点安排在明年年中，那时美联储已经降息不少。到时候，就一次过把这批高利率，且即将期满的债务再融资，给美国争取一个5年到10年的窗口，等待经济复苏。至于和各国的关税问题，现在有了足够多融资子弹和窗口，特朗普能够有更充裕的时间与各国协议。按照这个思路，特朗普并不需要着急地在7月9号下达最后通牒。从上个星期开始，美国也就 “收编” 了越南而已，其他贸易伙伴，如中国、欧盟、加拿大等，并没有给予太多善意。当中，中国和美国又有日内瓦磋商，所以他们的 “友好税率” 期限是延续到8月上旬，无需急着表态。按照特朗普的性格，他八成会给一些较小的国家或经济体，发出类似恐吓的关税勒索言论，属于粤语那句 “跌落地都要揦返拃沙” 的操作了（意即跌倒后就顺势抓把沙子，假装自己是要抓沙，来掩饰跌倒的丑态）。就让我们拭目以待吧！（编按：作者截稿后，美国宣布将于8月1日起，对大马征收25%的对等关税；美国总统特朗普亦致函首相拿督斯里安华，信中指出，若马方选择调升关税，美国将根据25%的现行关税与非关税政策水平，进行相应反制。）

3天前

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《+1财经》GST转SST 是不是一种倒退？

全球超过170个国家与地区都在使用 GST或VAT，马来西亚却回到SST，与缅甸成为东南亚仅有使用此税制的国家，但这条路能不能走得远？

4天前

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第一天 | 克罗地亚的蓝，斯洛文尼亚的静，和那条不愿收到的讯息

那一刻，天哥坐在酒店的餐厅，对着窗外那片湛蓝的天空，心里不由自主地对应回刚才的两条讯息：人生啊，真的不用跟人太计较，能走多远算多远，能看多少风景算多少风景。一年前，天哥在《星洲人》专栏分享了自己在西班牙和葡萄牙的旅程，有位读者很喜欢。几星期前，天哥又跑了一趟欧洲，那位读者知道后便问：“这次怎么没看到你分享欧洲之旅啦？” 回顾：四十不惑——旅途的人生狂想曲其实天哥的部落格和专栏，从来都不只写财经。投资这条路，天哥走了二十年，也早就明白一个道理：投资这东西，没必要天天讲，有时讲多了读者也会腻。所以，天哥偶尔也会写写电影，聊聊旅游，谈谈美食，就当换个口味。这里跟大家分享这趟欧洲之旅，给有兴趣的朋友一些参考。天哥这次是跟随公司旅游团一起去的。说真的，年纪大了，加上时差，回来后我花了整整一个星期才慢慢把状态调整回来。我们去了两个地方：克罗地亚（Croatia）和斯洛文尼亚（Slovenia）。不热门，但风景真的很美。安安静静，干干净净，适合发呆和散心。不过，这趟旅程里，不断在天哥脑里旋转的，不是风景，而是旅行期间收到的两条讯息。克罗地亚的碧海蓝天我们的第一站是克罗地亚首都——萨格勒布（Zagreb）。萨格勒布天气宜人，就像身处24°C的冷气房。饮食方面相当便宜，冰淇淋大约2欧元，餐厅里的牛排、羊腿，价位则介于15至30欧元之间。与意大利、法国这些动不动就40至50欧元的地区相比，在这城市可以吃得非常安心。说实话，萨格勒布有点像马来西亚的关丹，生活气息多，旅游气息少。若你想慢悠悠的散心，确实很合适，但是购物方面就…… 天哥逛了这里的畅货中心（Outlet），完全激不起购物欲望——价格没有特别便宜、款式老旧，而且整个畅货中心也没有太多前来逛街的人。除了萨格勒布，天哥还去了里耶卡（Rijeka），这是座靠海的城市，风景漂亮，空气清爽，海水比天空更蓝。天哥认为这里最舒服了，可惜，这里的行程只安排一天而已。天哥重点推荐十六湖国家公园（Plitvice Lakes National Park）。湖泊、瀑布，木栈道交错，光是站在那里，感觉也像走进了明信片。对体能好的人来说，这里真的可以走上一整天。斯洛文尼亚——隐藏版欧洲小瑞士结束里耶卡的行程后，我们便转场来到了斯洛文尼亚。布莱德湖（Lake Bled）实在太美了！位于湖中央的小岛与教堂，真的让天哥仿佛身处童话世界。半山腰上的城堡居高临下，从那里俯瞰湖景，天哥仿佛感受到人生有那么一瞬，是静止的。天哥还在这里跳了伞，从教堂上空飞掠而过，后来又坐船登上那座湖中小岛。网上有人说，已婚的人如果划船过去，再抱着老婆走完通往教堂的99级楼梯，就代表爱情会长长久久。天哥望了身边那4至50公斤的老婆，吞了口口水，决定静静别让她知道，否则天哥的老腰可能就不保了。也有另一种说法，只要敲响了教堂的钟声，许下的愿望就能实现，天哥当然选相对容易的这条路！布雷得奶油蛋糕（Bled Cream Cake）是这里最知名的。和欧洲大多数甜点相比，它算是“小甜”的程度，惟天哥平时是一点甜食都不碰，所以即便它不怎么甜，天哥还是觉得不合胃口，但对于喜爱甜点的人来说，还是值得尝试。后续，我们去了卢布尔雅那（Ljubljana），它就像欧洲版小马六甲。这座城市让人相当放松，街边有爵士乐，河边有情侣牵手散步，生活节奏慢慢的，舒服。人虽然不多，但感觉上比克罗地亚热闹。这次虽然是跟团，但饮食方面的行程安排得不错，简直像是美食团，不少餐厅都是米其林推荐级别。天哥这种老饕啥都不厉害，就是对吃的特别有经验。其实嘛，摆盘再美也没啥意义，好吃、对味才是真理。欧洲人的口味其实大同小异，主打一个“原始风味”，调味料都下得很保守。这次解锁了一些新体验——鞑靼牛肉（Beef Tartare）。之前去意大利和法国时都不敢吃，但加点鹅肝酱，夹在面包或包着生菜食用，味蕾上是有惊喜的。另外，斯洛文尼亚的特色汽水——Cockta也值得一试。主要原料是蔷薇果粉，味道有点类似葡萄与西瓜口味的芬达混合版。多亏服务员推荐。旅行途中的震惊消息说真的，这趟旅行原本让天哥心情大好，整个人轻松又愉快。谁知道，突如其来的两条讯息，让天哥的心情瞬间从高空坠入谷底。 [vip_content_start] 第一条是网友发来的。说网络上又有人在批评天哥上一篇文章，讲什么“理财顾问口袋里只有10块钱”，还拿来取笑天哥。网络本来就是个言论自由的地方，他们把比喻当成了真实，天哥可以当笑话看就好，何必跟网友认真。但是，第二条讯息就真的让天哥无法一笑置之了——认识多年的好友选择离开这个世界。收到该噩耗时，窗外阳光明媚，房里空调温度适中，但心，却冷得彻底。人啊，有时候外表风光，每天嘻嘻哈哈，内心深处却藏着别人不知道的苦。有些人，看似在笑，心里却早已千疮百孔。风景很美，可惜有些人，再也看不到了。那一刻，天哥坐在酒店的餐厅，对着窗外那片湛蓝的天空，心里不由自主地对应回刚才的两条讯息：人生啊，真的不用跟人太计较，能走多远算多远，能看多少风景算多少风景。在这世上，有人羡慕你，有人误解你，有人取笑你，有人讨厌你。但实际上，别人如何看待我们，其实不影响我们的生活。能够活着的每一天，其实都是赚到的。天哥做人很简单：不争、不吵、不解释。能看开的事情就看开，能放下的情绪就放下。该走的路，就继续走下去。所以啊，有想说的话，就勇敢说出来；有想见的人，就赶紧去见；有想看的风景，就走出门去看。我们永远不知道，下一次还能不能遇到那个人，或者瞥见那个风景。哎呀，话题有点太伤感了，结尾就来为这趟旅程做个总结吧。克罗地亚和斯洛文尼亚虽然不是那种奢华、疯狂购物的地方，但却是一个适合沉静下来的去处。风景美、消费亲民、人不多，你可以在这里把心慢慢地放下来。回程时，天哥的行李箱依然空空如也，但手机却差点被照片搞得内存不足，心里多了几分释然和感慨。有机会的话，多出去看看这个世界吧。人生已经够不容易了，别把时间浪费在和键盘侠的互怼上，我们不必为了不相干的人生气，更不必为了看不惯的人困住自己。远方的风景很美，可惜有些人，再也看不到了。共勉之。

1星期前

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黄子伦 | 90天关税宽限将至，怎么办？

市场现在对特朗普的关税政策是更有心理准备了，起码不再像今年三、四月那般慌乱。因此，对特朗普来说，“稳定” 是不利于他的。他要让美国 “一直赢下去” ，就必须制造混乱，制造不可控因素。特朗普宣布对等关税政策，给市场造成巨大动荡后，迅速给各国90天宽限，即7月9日。转眼间，截止日期逐渐逼近，特朗普也信誓旦旦地说，会通知各国实际税率。高高在上的姿态仿佛给全世界宣布审判日。当然，在过去的日子里，我们没有看到太多国家给美国献殷勤（特朗普原话：kissing my ass），除了英国这个美国老祖宗之外。但据他们的谈判细节，英国也没有让出太多好处给山姆大叔。那么，这个贸易战将如何呢？从企业以及投资人角度来说，我们肯定希望尽快来个了断。且不说你美国如何霸道，起码就来一个干干净净的关税政策，不要搞这种暧昧不清的方式来拖剧情，因为2025年已经剩下半年时间而已。每家公司年初设下的业绩目标，估计没太多时间让我们奋起直追。那么，我们真的束手无策？不尽然，还是可以有一些应对方式。假设特朗普当机立断，祭出更让市场瞠目结舌的税率，那么应该迅速拉高现金比例。尤其是本地市场，因为外围影响颇大。只有外围因素稳定了，本地投资机构才会解放资金。据闻，许多官连投资机构都想办法平仓套利，尝试在如此动荡的2025年给政府造势，带来不逊色于2024年的投资回报率（加上公积金局在今年首季的投资利润下滑后，这压力就有过之而无不及）。这动机，我能够理解，但就苦了所有同行。如果特朗普届时宣布的税率和之前相差无几，估计就不会掀起太多水花；可能会出现一些短暂的下调，但估计很快就会结束了，因为这不是新资讯。不过，特朗普会不会给大家一个干脆呢？我认为是 [vip_content_start] 不会。这家伙肯定能拖就继续拖。事情往往就是这样，因为他目前所展示的战术都收效甚微。尤其是中国基于强势回应后，市场似乎没有看到更糟糕的局面。故此，可以理解为市场现在对特朗普的关税政策是更有心理准备了，起码不再像今年三、四月那般慌乱。因此，对特朗普来说，“稳定” 是不利于他的。他要让美国 “一直赢下去” ，就必须制造混乱，制造不可控因素。乱，才是特朗普的出路。只有反复无常，才能让期待稳定的人感受到痛苦。但是，任何策略都有递减效应。你可以拖90天，然后再拖90天，甚至是180天。如果特朗普要市场受到他的摆布，他就不能很简单地宣布再次延期90天。他需要增加一些新变量，例如，如果这些国家还不和老美谈判，那么就对它们征收比之前对等关税政策更高的税率等方式。这么做，市场的痛苦指数就会飙升。他就能够趁机浑水摸鱼。不过，容我重复：任何策略都有递减效应。从特朗普开始装疯卖傻后，他并没有得到预期中的效果。俄罗斯和乌克兰的纠纷还是没有落幕，而且中东也时不时给他带来头疼问题。这些都一再凸显，特朗普高估了他处理问题的能力，看似搞了很多事情，但所有的事情都没有明确战略意义（当然，有些人还是认为特朗普牢牢把控着全球局势，但我倾向认为世界局势是动态且多变，而不是按照一个国家的剧本发展）。而这种 “捣乱” 的花招再多，只要你没有进一步行动，大家都会当你只是嘴上说说而已，自然不会认真看待你之后的威胁言语。说实在的，给特朗普的窗口也不多，国会预算、美债融资、债务上限等等，都是至关重要。如今，特朗普已经在寻找下一位美联储主席，他也毫不避讳要一个超级鸽派上任，给美国不断下调利率。虽说，在鲍威尔尚未离职之前，美联储依然不会听特朗普的论调，可一旦这候选人出炉后，不管鲍威尔说什么，估计媒体都会去询问下一任主席怎么看，以揣测未来的利率动向。换言之，一旦名单出炉，鲍威尔就是跛脚主席，名存实亡。因此，种种迹象都在表明，美国并未脱离泥沼。就看它会不会拖大家下水而已。

2星期前

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《+1财经》马股下半年留意3大类股

2025年上半年，马股表现低迷，受全球政经不确定性影响，指数从1642点跌至1500点边缘。展望下半年，《百格》邀请投资总监李治踴剖析市场动向，从美国联储局的利率政策、中国经济复苏，到地缘政治变数，全面分析潜在风险与机遇。他也点出投资者可关注的领域，为马股是否有望触底反弹提供独到见解。 🎬同场加映🎬2025上半年马币马股走势 Ep 1 上半年破3000 黄金下半年如何？ https://pocketimes.sinchew.com.my/?p=6583530 Ep 2 马币上半年走强不是运气是有底气 https://pocketimes.sinchew.com.my/?p=6600635 Ep 3 马币下半年有机会跨过4.20 https://pocketimes.sinchew.com.my/?p=6621348 Ep 4 1600→1400：马股上半年太难熬 https://pocketimes.sinchew.com.my/?p=6638337

2星期前

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KCLau | 一台缴费机，让我在日本上了一堂“信任课”

信任脆弱到什么程度？只需一个小细节，一个人的破坏，就可能让所有人倒霉。近一年内第三次来到日本。只是这次一落地，名古屋就送来一场又大又狂的风雨。我们开着租来的小车，打算先在附近找个地方躲雨，顺便医肚子。谁知道，我们在机场旁的商场上了一堂此生难忘的“信任课”。看不见的栅栏我们驶进名古屋中部国际机场附近的一家商场——整洁、高效、典型的日本商场风格。可不是什么消费，而是停车场让我多看了一眼。没有闸门。没有取票机。没有工作人员。就只是一片停满车的空地。你完全可以免费来去无踪。但重点是——他们期待你付费。就是这样。没有锁、没有监察。只有信任。我忍不住笑：＂只有在日本才会这样吧？＂但当时我还没意识到，这只不过是故事的开始。那台让人抬不起头的机器虽然在免费时限内离开，但临走前我们还是走进缴费机，检查是否要付停车费，结果屏幕一闪：“应付：100日元（约2.91令吉）。” 等一下？我们很明显没超时，免费时限以内啊。那为什么会有费用？我傻眼了，它根本不是我们的账单，而是上一位租车客留下的欠款。我们后面排了一排人，都是当地人。宁静、有礼，却都在看。我们可以选择走人，不是我们的错，不关我们的事。但瞬间，罪恶感涌上来。日本这份无形的“期待”，比闸门更难跨越。在那刻，我明白了——为了不成为打破规则的那一个，我们居然差点要“赎罪”。但信任的深渊，比这更深。信任缺席的世界对比之下，日本信任是默认的；但有些文化，需要拼半年、甚至几年的名声才能打开一扇信任之门。超级投资家李录曾说，在华人文化里，孔子教我们敬父母、尊长、善对朋友，但对于陌生人，却没有“如何相处”这一章。所以没有关系的人，就不算“自己人”。商场上如果不认识，谈生意前要先投资关系。合同密密麻麻，每个条款写到面面俱到。不信任，就是交易的基本税收。你可能在想，这就是生意嘛。但其实，这是一种信任的“交易成本”。我心想：如果信任，也能像空气一样存在……那我们就该看看瑞典。瑞典：把婴儿留在户外？在瑞典，爸妈把婴儿车留在咖啡馆外面，自己跑进去点咖啡，不是大意，而是信任——相信没人会做坏事。听起来疯狂？但在那里确实习以为常，很多人这么做。瑞典信任已经内化到骨子里。企业用握手定合作，政府表格不需要厚厚一叠文件，大家彼此认可。结果是什么？律师少了，交易快了，人民也更安心。我意识到：这是信任的力量。但如果这种信任能转化成经济力量，会怎样呢？于是，我想起了 [vip_content_start] 电召车、Airbnb——信任经济来了。信任经济：你我都参与其中试想你现在会搭陌生人的车，或者让陌生人借住自己家—— 一切都是因为一个 App 上的 “4.8 星评价”。这就是信任经济在发挥作用。电召车、Airbnb、二手交易平台、线上商城——它们不是靠警察，而是靠人的口碑信任机制。但重点是：信任一旦建立，就能高速扩展。可是，如果信任崩塌呢？就像一座叠叠乐失去平衡——咔嚓，一切都倒了。所以问题是：如果信任这么重要……那为什么建立它这么难？失去它，又要付出多大的代价？崩坏的信任：代价在哪里？信任就像空气，看不见，却绝对不可或缺。一旦失去，大家都喘不过气。社会变得沉重。保险费涨，安保多，律师费加倍，流程变复杂——没办法，谁也不敢冒险。这些都是“信任税”。我们也会开始互相猜忌。长期下来，赤裸裸地累。更糟的是，这些成本不只是数字，它会影响到友谊、做生意的速度、甚至公共服务的效率。信任脆弱到什么程度？只需一个小细节，一个人的破坏，就可能让所有人倒霉。但我意识到，当你宁愿花100日元替前一个人承担责任时，你就在为那个“更值得信赖的世界”投资。真正的信任，最贵也是最好投资你看，信任的代价是什么？那台缴费机的100日元。那一刻的沉默忏悔。但这一切，换来的是社会的流畅与温度、商业的顺畅、人与人之间的安全感。而如果更多人开始这样做，信任的“价格”其实是一笔最划算的投资。

2星期前

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黄子伦 | 中东战火是特朗普有意为之？

特朗普一直给鲍威尔施压都不怎么奏效，况且，鲍威尔并不是激进的干预主义派。你看俄乌战争时，美联储迟迟不肯升息就知道他们是慢好几拍。 2025年差不多过了6个月，整个股票市场相当令人烦躁。在美国，超级 “懂王” ——特朗普不断为我们制造各种惊喜（更多是惊吓），使得许多国家和企业都把众多发展计划暂且搁置，只投入一些必要的资本支出而已。老实说，特朗普给他的对等关税政策推迟90天，看似一个 “好消息” ，但却像一把悬在头上的达摩克里斯之剑，不知何时落下。我宁可他早日决定，你要搞针对就直接开干，大家就可以继续前行（move on），而不是像现在这种暧昧不清的状况。与此同时，就在美国和中国连续谈判了两次后，特朗普现在把炮头转向国内，去搞哈佛等常春藤学府。你说特朗普和美国是想用这种方式骚扰在美中国留学生，作为谈判筹码。但我觉得随时可能弄巧反拙，把更多优秀的学生推向欧洲和亚洲大学，而非美国。要知道，许多国家都可以搞歧视，但最没有本钱搞歧视的就是美国，因为美国最大的优势是大熔炉文化，让来自不同国家的优秀人才都可以绽放光芒。然后，现在以色列和伊朗真的打起来了，而美国也已经加入战局。有人就说整个市场进入避险状态，但是我们的传统避险资产——黄金却没有太多涨幅。反观，石油价格倒是涨了不少。因此，我们可以得出结论，市场对石油短缺的恐慌还是比较大的，至少大于之前不断流传的美国国债违约说法（已经多次说过，美国国债不可能违约）。其中最大的恐惧来源，自然就是伊朗旁边的霍尔木兹（Hormuz）海峡。此海峡是全球许多石油贸易的主要通道，约20%至25%的石油贸易会由此经过，而伊朗也多次扬言会封锁此海峡，让全世界陪它一起受苦。至于伊朗的石油生产量受影响，我认为会比较轻微，因为伊朗的石油产量在全球占比只有4%。那么伊朗会不会关闭霍尔木兹海峡呢？暂时来说，估计不可能。从地图上观察就会看到，霍尔木兹海峡的上方是伊朗，下方则是阿曼和阿联酋，再往西边则是卡塔尔、巴林和科威特。换言之，伊朗不是唯一能够 “控制” 霍尔木兹海峡的国家，除非伊朗打算得罪更多中东国家，让自己腹背受敌。再来，中国作为伊朗最重要的石油出口对象国，更不愿见到此海峡关闭。由此可推断，类似于过去三次的石油危机大概率不会发生。那么，美国有这个经济诱因吗？同样从过去三次的石油危机来说，美国都遭遇程度不一的经济衰退，所以立场应该没太大改变。当然，你要说怀疑特朗普在买了原油期货才让美国加入战局也是可以，但我不这么认为，因为美国政府的立场就是尽一切可能让通膨压下来，好让美联储更愿意下调利率，最后让美国政府少付一点利息。不过，这一愿望随着特朗普搞出来的关税政策，估计苦难重重。虽然美国现在的通膨率尚未有抬头趋势，不过美联储以及许多经济学家都认为，特朗普关税政策的影响并非立竿见影，而是循序渐进，所以一直按兵不动，或者说他们就是要等到通膨有大幅上涨才会比较安心。这也是为什么特朗普一直给鲍威尔施压都不怎么奏效，况且，鲍威尔并不是激进的干预主义派。你看俄乌战争时，美联储迟迟不肯升息就知道他们是慢好几拍。因此，如果要让美联储降息更师出有名，就需要另一个条件，那就是—— [vip_content_start] 经济衰退。这也是很多人认为特朗普不断制造麻烦，让整个美国企业，包括全世界都遇到强大的不确定性，大家都把持着现金，不投资也不扩展，甚至可能要裁员。而美国经济衰退也就会如愿发生，特朗普也可以顺势炒掉政府冗员，并让美国用较低利率发债。这就是所谓的kitchen sinking（把所有问题一次性爆出来）。那么特朗普是不是有意让美国衰退呢？说实话，还真的是不好判断。因为特朗普明年四月开始就得面临中期选举的准备工作，估计会是挑战重重，丢失议席是预料中事（这也是美国很烦人的地方，就是一直在搞政治），所以特朗普一直强调美国的经济是前所未有的强大，所有制造业都回流。但你我都知道，这完全不可能，因为制造业已不是美国的经济强项了。这也是我觉得美国会在未来对中国船舶的USTR 301限制采取放宽态度的原因。因此，对特朗普来说，我更倾向于认为他会采取较为随缘的态度，能够靠眼神和语言威胁的对象就不放过（目前就只吓到他的英国小弟），如果威胁不到就认怂妥协。从他不断树敌的做法，怎么看都不认为他能够腾出手来认真处理。而美国经济如果出现下滑，但只要时机适合，他也就不加阻拦，好让美联储可以为了救市而降息。当然，这是建立在美国经济下滑的时间点发生在FOMC会议之前；反之，如果美联储尚未降息，美国发行美债的规模就小一点，用拖字诀来应对。对了，还有那该死的债务上限，就看特朗普有没有能力移除，让美国大肆借贷。那时，黄金必涨。

3星期前

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《+1财经》1600→1400：马股上半年太难熬

2025年上半年的马股走势，堪比过山车，从年初的1642点一路滑落到1400点！而这波跌势的背后，竟然跟美国总统特朗普脱不了关系？本期《+1财经》就带你一起拆解特朗普的每一句话、每一个动作，究竟如何牵动马股涨跌。 🎬同场加映🎬 Ep 1 上半年破3000 黄金下半年如何？ https://pocketimes.sinchew.com.my/news/20250602/pocketimes/6583530 Ep 2 马币上半年走强不是运气是有底气 https://pocketimes.sinchew.com.my/news/20250609/pocketimes/6600635 Ep 3 马币下半年有机会跨过4.20 https://pocketimes.sinchew.com.my/news/20250616/pocketimes/6621348

3星期前

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第一天 | SST又来了，这次“不会影响人民生活”了

这些涨价，最后是谁在买单？答对了，就是M40——还没富，但也不穷的夹心层。最近，政府又来了一招温柔收割，宣布扩大销售与服务税（SST）的征税范围。也讲明：“不会影响人民生活啦，放心放心。” 你如果真的放心，那么恭喜你成功了。反正我是笑不出来的。讲真，现在很多人早就练出一身绝技：表面平静，内心咆哮。房贷要供、孩子要养、油价一上就头痛、水果贵得像黄金，人人都在默默咬牙撑着，只求大马经济会逐渐好转，可以过上比较好的生活。偏偏这时候，政府扩大SST征税范围的同时，还来一句“不会影响人民”，听了真的忍不住想翻白眼。税务这种东西听起来枯燥，比电视剧还催眠。我们以为不懂就没事？错了。这些税，不管我们懂不懂，最后都会变成我们钱包里的缺口。今天，天哥就陪大家聊聊这个“口说没影响，其实很有影响”的SST新政策。先来科普一下，SST是啥？很简单，销售税+服务税，英文叫做Sales and Service Tax，所以简称SST。销售税是厂商、进口商那一关交的；服务税，是我们去吃饭、剪头发、做美容、买保险、住酒店时，老板代政府收的。听起来像是老板们的事，跟所谓的B40和M40没关系，但你觉得老板会自己吞下这些税吗？别开玩笑了。羊毛都是出在羊身上，老板只会把税变成商品价钱，然后笑着跟你说一句：最近通货膨胀咯！这次政府把SST扩大征税范围说得文绉绉，实际上是什么？举几个正常人感兴趣的例子：进口草莓、奶酪、智能手机、三文鱼、精油，通通开始要交税了。哎哟，这些东西又不是每天吃和用，一点点没关系啦，如果只是加一点这个草莓奶酪的，天哥认为大部分人都不介意的，但是我们以为不买或者少买这些就能避得开？这个就要慢慢等了，因为…… 服务税才是关键？原本6%，现在很多行业提高到8%。尤其是建筑工程、金融租赁、美容医疗、私立学校……政府说这些是有钱人才用得到的服务。真的吗？就建筑还有租赁就好，老板们开店成本变高了，然后老板做慈善亏着卖，绝对不会影响人民的，因为老板都是佛心的。唯大家记得早点洗洗睡，这些可能只有梦里才有了。这些涨价，最后是谁在买单？答对了，就是M40——还没富，但也不穷的夹心层。一个简单的例子，吉隆坡有多少个人是完全不去商场的？哪怕吃碗面还是买点东西，虽然不直接影响，但是也间接支付更高的费用了。富人不怕，他们有资产、股票、房产，吃贵点买贵点根本不痛不痒。B40也许还拿得到津贴。但M40这些中产呢？工资又没涨，老板又扣花红，结果每一样东西都这边贵一点，那边贵一点，最后钱包瘦得比健身房会员还快。其实你去问问做生意的老板，人家心里也苦。进货贵了、物流贵了、租金贵了，难道不涨价，自己亏本？老板也只会叹口气，涨价生意变少，不涨利润收窄，没办法啦，希望顾客懂就好了。但是别忘记啊，这个顾客就是我们了。那政府为什么硬要干这事？一句话，缺钱。国家财政年年赤字，债务堆到像双子塔那么高。这次扩大SST，就是为了多收个50亿令吉。这数字对大多数人来说都是天文数字，天哥再有钱，亿亿声也不关自己事。天哥认为，如果真的能控制赤字还好，国家富有经济向荣，人人都开心。最怕是增加一大堆税务后，跑去重建加沙还是给前首相去日本出席论坛而已。为什么不直接重启GST？应该更透明，税务也更多吧？有花钱的才支付，花多付多，大家公平。顶多额外津贴一些给B40和M40，这样不是对大家更好吗？很简单，怕 [vip_content_start] 人民骂。希盟当初把GST形容得一文不值，现在自己重启，不就打脸了？所以，现在就是慢火炖青蛙，等到火越烧越旺、大家都吃不消时，自然会有人说：不如还是换回GST吧。既然是大家要求我们重启GST，那我们就重启好了，徇众要求得嘛，不是我要的。还有一个隐藏版大招——电子发票。表面上是为了透明、防逃税，听起来像科技转型，国家进步对吧？是的，听起来真的很好。可现实呢？企业换系统，要请IT公司来改软件，要请顾问来研究新报税方法。这些成本会不会自己吸收？你觉得呢？答案当然是顾客买单了。政府说的不影响大部分人，长远来看会更好的。作为人民，除了相信还能干嘛？保护好自己就好咯。说了那么多废话，那么天哥认为政府该怎么做才好？即便天哥不可能改变政府想法。增加税务可以，但须确保提供足够的津贴给B40，让他们可以三餐无忧。而M40的话，虽然津贴可能不用给太多，但是起码不要影响到人家的生活水准。 T20的门槛则需要再调高点，万多块家庭收入就T20，人家新加坡地少资源少，以前还是马来亚的一份子，现在的人均收入中位数都过万新币了。调高后，才能真正衡量出有钱那群人，针对正确的人。天哥你讲那么多，是不是你也想拿津贴？这样就其身不正了哦。说真的，就算调高到B40和M50，津贴也没天哥的份，因为天哥早就跻身那个完全没津贴，但是却一直要付出的T群体了。但是对天哥来说，只要政府津贴到位，让大家都有钱消费，对于真正有钱的人来说，没份就没份呗。不是因为大度，而是当大家都有钱消费，经济才会繁荣。对于真正坐拥资产的人来说，股市随便跳两下，房市稍微涨3-5%，富人得到的反而更多，何必看不开所谓的津贴呢？所以天哥很欢迎政府大大力津贴的，只要确保钱真的有花到市场，那么又有什么问题呢？再走再看吧，这次的SST，就是将钱慢慢从人民口袋转走的最高境界了。真的有帮到马来西亚经济还好，否则…… 我是天哥，继续陪你一起骂骂咧咧讲钱，讲理财，讲生活。下次再聊。

3星期前

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黄子伦 | 政府要钱要得扭扭捏捏

一家商店卖200件物品，其中150件商品有SST，而50件商品没有SST。请问，这商家在承担了更高的行政成本（软件升级和区分物品）之后，他的定价会把50件没有SST的商品区分开吗？最近因为SST扩大涵盖范围，导致许多商家压根儿没有心理准备，企业系统也没这方面的功能之时，就被通知要开始给政府缴税了。由于造成混乱以及细节上有诸多疑问，官员也开始出来捍卫这些举措。其中，最常被提到的就是，这是为了让国家财政改革，让国家更优秀的必经之痛。唉，国家有更多税收，财政状况能够变得更好，谁不懂？你我都懂。但差别是什么？差别是这个税是怎么收上来的。是复杂，还是简单？我还记得当初GST推行是非常清晰的，只有0%（或者免税）以及6%，然后就没有了。虽然许多人非议那些不需要缴6%消费税的商品并不公允或存在偏颇，但那纯粹是名单上的物品有争议，大家还是能够分得清楚，因为只有两份名单。而我们亲爱的政府现在可好了，6%、8%、5%和10%税率的都有。我就问你，晕不晕？那么，为什么要搞出那么多种不同税率呢？我相信就是那些智囊团用许多模型来计算。例如，基本物品调低一点、奢侈品调高一点、默认进口水果是奢侈品（由此可窥见，官员对奢侈品的刻板印象多么落后），住宅房产就免税（难道他们不知道，现在有许多房产是商业和住宅混合吗？他们是多久没看看现在新的工程怎么运作？），最终目的就是——减少对低收入群体的影响。对，尽一切可能保护穷人。只要你的消费能力稍高，就会被政府视为 “巨富” （mahakaya）。如果你错过了去年安华在财政预算案里频频提到这字眼的精彩片段，我相信来临的10月，你会再看到mahakaya被提及，而且次数可能比去年有过之而无不及。这就是政府的两难。他们要在收税和保护低收入群体之间寻找一个平衡，也就是如何能够拔最多的鹅毛，又停止最少的鹅叫。按理说，他们应该不敢把中产阶级和高收入群体尽数得罪（但好像已经得罪到七七八八了），所以在这里调高一点，那里压低一点。其姿态可以说是非常别扭。对做账的朋友来说，更是超级头痛，搞不好AI模型还会无所适从，直接被这些混乱的税率逻辑搞到GPU融掉。这个别扭的模样就像是政府想要取消一部分人的燃油津贴。在2025年的财政预算里，安华都已经说过一个数目了——可以省下80亿令吉。也就是说，幕后团队已经算好了人数，说是T15不会享有这津贴（T15是另一个mahakaya的类别，我也不知道哪个群体比较有钱）。但因为这T15的定义不敢说出来，一下子说只看收入，一下又说要看居住地区，要和可支配收入来计算。哈罗，你可知巴生谷聚集了多少来自全国各州属的劳动人口？而且身份证上的地址还是家乡的？我就好奇政府要怎么算。很多时候，你越想要弄一个看似很聪明的方式，希望可以让大家心服口服。我可以告诉你，当人们的钱被拿走时，你给出越多细节，就越容易惹争议。这是人性，精英出身的官僚恐怕是不懂的。况且，谁来给这些数据的准确性和公允程度背书？对吼，我们有伟大的 [vip_content_start] PADU。这个雷声大，但没什么水花的数据收集计划。我真的好奇当人们看到政府搞这么多种税收方式，还有多少人愿意分享他们的数据？大家可以搜索一下《1984》的故事简介。我现在连一些新的购物app都不想下载。当然啦，所有人都知道，包括我们亲爱的首相也知道，最直接的答案就是重启GST。故此，首相也有表态，现在不是重启的时候。那么，什么才是恰当的时候呢？他没给具体数据，只是说若我们的经济状况，或者最低薪资能够提升，就可以实行。因为我们的首相心系人民，他觉得如果重启GST就会影响许多穷人（包括选票）。那么他言下之意，就是这个SST不影响穷人吗？不要忘记，SST和GST最大的不同就是，后者是可以索取进项税（input tax），因此可以避免双重征税。稍有脑袋都知道，所有的行政费用一定会进入商品的价格里。举例来说，一家商店卖200件物品，其中150件商品有SST，而50件商品没有SST。请问，这商家在承担了更高的行政成本（软件升级和区分物品）之后，他的定价会把50件没有SST的商品区分开吗？正常情况下，都不会区分。一来太麻烦，二来是根本计算不到这些商品的销量，你要怎么拿捏那个尺度？商家没有政府这样纠结，直接统一计算。那个时候商品涨价了，就会有人向有关当局举报，政府也一定出来大力警告商家不可以这么操作，似乎唯一做错的人就是商家。以后商家的应对也很简单，索性不卖了。如果是服务业，商家就给你增加一些莫名其妙的收费栏目。最后，这笔帐都是回到消费者身上。你要捍卫消费者权益？你去专研税率吧。政府看似得到很多益处，因为收到了很多钱，而且成本也大部分转嫁出去了，但是整个民间就是充满怨气。消费者觉得商家越来越奸诈，商家觉得自己很委屈，不同财富阶级之间的对立情绪愈发强烈。对了，我们还没提到电子发票。算了吧，我还想继续有精神上班。

3星期前

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KCLau | 当薪水不再进账：50岁后的现金流策略

一个黄金退休生活，并不是靠黄金累积出来的，而是靠每月安稳流进来的现金，换来每一晚的安心。薪水停了的那一天想象一下，你在一个早晨醒来，不再需要闹钟、不用通勤上班，终于可以过上自由自在的生活——同时，也没有了每月准时进账的薪水。这究竟是自由，还是另一个牢笼？对许多人来说，工资就像高速公路收费站的通行卡，熟悉又可靠。可一旦退休，这条”现金流”突然断了，很多人开始失眠，担心起日常开销、家庭支出、甚至下一次旅行该不该去。问题来了：没有月薪，我们该如何生活、甚至过得更好？为什么“现金流”比“净资产”更重要不少人退休时净资产其实不低——“纸上富贵”很漂亮。但真正的问题是：你的资产，是否会“流血”？举个例子，一个中产阶级的退休人士，净资产有200万令吉，其中100万是他住的房子。问题来了，这间房子不会给他带来任何收入，反而还要每年缴门牌税、地税、水电、维修等支出。这就像你拥有一块肥沃的油棕地，但不收果、不榨油，它不能给你带来任何油水。所以，退休后最关键的，不是你有多少资产，而是这些资产是否能带来可持续的现金流。多数人靠的是股息股票、定存利息、保险年金等金融产品。这些确实能带来“看得到的收入”，但问题是：利息够不够？能不能跑赢通货膨胀？ 50岁后的现金流来源有哪些？ 1. 房产租金收入出租房子是一种被动收入，但并非完全“无忧”。空置期、坏租客、维修成本都可能侵蚀你的回酬。不过，对退休人士来说，时间比年轻人更自由，管理房产反而更得心应手。若该房产就在自己居住的城市，处理起来也更灵活。 2. 股息收入大马人偏爱的股息来源包括REITs、银行股、蓝筹股、ASB等这些通常比定存利息高，但要注意：股息要可持续，不是高就好小心那些“太好听”的故事，很多高股息是一次性派发，之后就没下文了 3. 年金计划与EPF提款公积金的结构性提款或私人年金计划，可以提供稳定收入。关键是：如何控制提款速度，确保不会在你活着时钱先花完。值得一提的是，马来西亚不少所谓的“高回酬产品”其实是金字塔游戏，对退休人士影响更大。防骗，也是保住现金流的一部分！ 4. 兼职与斜杠收入你可能有专业经验，可以做顾问、教课、写专栏、开课程；或是做点手作、开网店、当Grab司机——虽不是被动收入，但有意义，也带来现金。 5. 知识变现 & 副业写书、授权课程、或是用多年经验创建一门生意。这些是“资产型收入”，打造得好，睡觉也会赚钱。讲到这里，你可能会发现，原来退休生活也有许多“隐藏技能”可以善用。接下来，我们来聊聊——你退休后，手上其实还有三张王牌：时间、经验与资本，该怎么充分发挥它们的威力。活用你的优势退休后，你拥有三大优势：时间、经验、资本。年轻人缺经验，缺本金；中年人被家庭责任绑住；而你现在自由了，正是“出手”的好时机。比如，有位退休大叔专门出席拍卖会，有时还没开标就有人出钱请他不要竞标。他也懂得估价、修复，再转售赚取价差。这些事年轻人没时间也没胆量去做。又比如，一位前企业高管退休后，靠打高尔夫连接旧人脉，穿针引线撮合公司收购案，一次成交，回酬可抵上几年的退休金。这些都是退休后才能掌握的机会，靠的是眼光、人脉与耐心。而说到底，要让这些机会转化为可靠的现金流，我们还需要一个清晰的资金规划架构。这就带我们进入下一个重点：如何透过“三个桶策略”，为退休后的生活做好现金流布局。三个桶：打造你的退休现金流系统桶一：短期（1-3年） [vip_content_start] 应急资金、现金、定存，确保生活无虞。桶二：中期（3-5年）债券、REITs、稳定型基金，适合定期提款作为生活费。桶三：长期（5年以上）股票、成长型资产、房地产，用来对抗通胀，实现资产增值。林先生在柔佛拥有十多块油棕地，退休前经营收果生意。现在他规模缩小，每月靠土地的出产收入过生活。每隔两三个月，他就和太太出国旅游，目前已去过100多个国家，常住五星酒店，享受人生。这就是成功打造现金流后的写照。检视现金流，为更安心的生活做准备无论你是正在退休的路上，或已经步入退休阶段，现在都是重新检视现金流的时候。你目前有哪些收入来源？哪些是“稳定”的？你每月的支出是多少？中间的“差距”是多少？要如何填补？这个简单的检视，就像体检一样，能帮你看清楚未来的财务健康。不要等到现金流断了，才来想办法止血。早点准备，你才能不慌不忙，安然面对。我鼓励你持续学习，把退休后当成“人生下半场的进修期”。这个阶段的你，有时间、有资本、更有智慧，正是打造现金流系统、享受生活的最佳时机。 “一个黄金退休生活，并不是靠黄金累积出来的，而是靠每月安稳流进来的现金，换来每一晚的安心。”

4星期前

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黄子伦 | 马斯克和特朗普，俩自恋王的翻脸秘辛

之前在给政府砍开销时，俩人能够异中求同，都是为了帮政府省钱。当然，如果省钱的计划，省着省着，省到影响自己的饭碗，那就另当别论了。果不其然，马斯克和特朗普，一个世界首富，一个美国总统，终于撕破脸了。这俩人，无论是财富还是权力，都站在了顶峰。而事实证明，这两位极度自恋王，一开始合作，就注定了不欢而散的结局。当我看到马斯克在社交平台上不断抨击特朗普时，不禁让我想起美剧《纸牌屋》里，亿万富豪Raymond Tusk和美国总统Frank Underwood的冲突。当大家看到马斯克把特朗普和已逝性罪犯爱泼斯坦连接在一起时，本以为会有更劲爆的八卦可看，马斯克却和特朗普火速达成了 “停火协议” 。要说马斯克为何会从选前奋不顾身支持特朗普，到如今恨不得总统马上换人，表面理由是马斯克不喜欢特朗普的《大美丽法案》（Big Beautiful Bill Act），因为该法案会让美国政府增添2.4兆美元，也让他之前领导的政府效率部门怎么努力都是蚍蜉撼大树。不过，这些理由并不完整，也欠缺一些说服力。原因也很简单，特朗普的调性和他想要实行的政策方向在选举时已经非常清楚了，而且他上任之后的行径也基本符合选举口号。所以，聪明如马斯克不可能不知道，也不可能这么单纯。故此，比较合理的解释就是马斯克看到了这位美国总统会损害自己的利益，在权衡了众多选项后，决定采取比较激进的手段去给自己的利益做对冲，至少让自己能够在白宫里留下一些人脉。熟悉特朗普的选举口号，就知道他不喜欢各种环保相关政策，而对石油这种传统能源情有独钟，竞选期间就不断重复要石油公司钻出更多石油。这一点，就对马斯克不是太友好，因为特斯拉是卖电动车的，他就是打算用电动车淘汰燃油车，成为下一代交通工具的老大哥。在汽车科技的竞技，这俩人就是冲突。况且，在特斯拉从创立到到疫情期间，公司只能依靠美国提供的碳权收入来维持收支平衡。据统计，特斯拉已经从这管道赚了近90亿美元。而特朗普作为环保的怀疑论者，肯定不会给特斯拉继续赚这笔钱。再来另一个利益冲突，就是马斯克的另一个重大生意—— [vip_content_start] SpaceX。据马斯克在自传里提到，SpaceX早期创业时经过了几次的火箭发射失败后，已经把他的个人财富烧得干干净净，要不是拿到了NASA提供的16亿美元合约，这公司基本就没了。而且，火箭这种产品是不能和特斯拉电动车相提并论的。你可以找到很多人买特斯拉汽车，但全世界恐怕也只有NASA有能力和SpaceX下订单。所以，你也可以理解美国政府就是马斯克SpaceX里最大，也可能是唯一的客户。而你也知道，特朗普是出了名爱算账的总统，因为他清楚知道美国财政有着很大的问题，就是给这些不能马上看到回报，或者长期都不能看到回报的项目，提供了太多资金。所以他才要退出各种协议，然后逼迫欧盟去提高他们的军事开销，因为在他眼里，这些都是不划算的事情。火星探索，自然也是一样。可想而知，马斯克的SpaceX自然也会受到重大影响。在这么多利益都与特朗普有重大冲突的情况下，如果马斯克选择了传统手法，即利用白宫说客来影响特朗普的政策方向，大概率会失败，因为这俩人的生意和政治色彩太不同了。因此，经过衡量后，马斯克决定亲自下场加入特朗普团队。打不过，就加入嘛。生意人，没什么问题的。所以你才看到早前，特朗普为了给备受攻击的马斯克打气，夸他是爱国者，还和他买了辆特斯拉，这俩大宝贝还互相拍照传播，生怕不知道马斯克有特朗普撑腰（据传，现在特朗普想要卖掉那辆特斯拉）。而之前在给政府砍开销时，俩人能够异中求同，都是为了帮政府省钱。当然，如果省钱的计划，省着省着，省到影响自己的饭碗，那就另当别论了。况且，特朗普在搞关税战时，就不懂把马斯克身家蒸发掉多少个亿。马斯克为了搞这个政府效率部门，不但特斯拉没时间管理，恐怕连游戏也没时间玩了（这也侧面证明马斯克的《暗黑破坏神 4》的游戏账号极大概率是花钱找人代练，而非自己练出来的）。如今，马斯克也离开了。你说美国政府是不是完蛋了，就连马斯克也搞不定？非也，马斯克帮得上忙的也就是砍开销（然后在另一边伸手要钱），而美国财政状况，如今最棘手的不是开销，而是要给美债重新融资。所以特朗普才会要求美联储降息，并提高美国的债务上限。马斯克说特朗普要提高5兆美元的债务上限，而特朗普肯定不认同，因为他不是要提高债务上限，而是要解除上限，直接让美国能够放开手去借，爱借多少就借多少。因此，唯一较为肯定的事情，就是美元会受到相当大的压力，可能到时也让特斯拉在海外能够卖得更便宜（马斯克肯定会发疯）。

1月前

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《+1财经》马币上半年走强不是运气是有底气

2025年即将过去一半，马币上半年的汇率走势突然变强，主要原因究竟在哪？马币是真的有底气还是靠运气？ 🎬同场加映🎬 Ep 1 上半年破3000 黄金下半年如何？ https://pocketimes.sinchew.com.my/news/20250602/pocketimes/6583530

1月前

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第一天 | 拉菲兹辞了，外资也跑了，人民的饭碗呢？

每天口袋里只剩十令吉，你跟我谈绿色能源和工业4.0？抱歉，我先去打包经济饭保命先。政治若继续这么乱，一天到晚为了官位互扯头发、把国家名声拉垮，别说外资不会来，连本地人都想快点走。才看起来较稳定了点，马来西亚的政经舞台又再度陷入动荡。外国资金持续撤离，本地市场低迷不振。就在这个敏感时刻，经济部长拉菲兹突然宣布辞职，引发政坛和舆论的双重震荡。但在热议这些政治风暴的背后，天哥想问一句：人民真正关心的，真的是T15、数字经济、PADU这些高大上的词汇吗？说实话，答案很现实：不是。人民真正要的，是可以吃得饱、住得起、日子能过得下去。外资撤资潮，显示外国投资者对大马信心崩塌根据大马交易所（Bursa Malaysia）的数据，截至2025年4月3日，外资净卖出马股超过100亿令吉，后续最高一度触碰120亿令吉以上，唯4月底有短暂回流马股。但，自公正党党选前夕，外资又重启流出引擎，从5月20日至6月3日，外资再次流出了15亿令吉，目前又再度触碰110亿左右，仅比之前的顶峰少了10来亿。为什么外资撤资？答案不复杂。当然，全球的股市动荡是主要因素。但排除全球问题，投资者看重的是政策延续性、市场稳定性以及制度可预测性。而马来西亚如今正面临的，正是这些核心条件的逐步瓦解。政局动荡、政策频繁摇摆，让外国资本更倾向于寻找更稳定的区域。拉菲兹辞职，更像是一道警讯。他本是公正党内长期被视为技术派、理性派的代表，曾希望通过数据和结构性改革来推进国家经济转型。但他的离场，也许正说明了一件事：理性派在当前的体制里举步维艰。公开资料显示，拉菲兹辞职表面上是个人决定，但背后却有多重政治和现实考量。他主张结构性改革，例如减少补贴、推动T15高收入群体等概念，但这些政策不仅难以落地，更遭到人民的普遍质疑。尤其是他曾提出“1000万户家庭有潜力晋升为T15”时，该说法在社交媒体上遭到广泛调侃。按照他的算法，只要家庭月入过万，就算T15成员之一。要知道，目前全球生活水平越来越高，家庭收入一万令吉，意味着夫妻各赚五千令吉而已，这标准不仅离地，更刷新了大众对“富裕”的想象。毕竟月入过万的家庭，顶多算得上是够钱过日子的小康之家，这都被归类为T15，真是耐人寻味。与此同时，生活成本节节攀升。根据大马国家银行2024年的报告，家庭平均每月生活成本已达3,089令吉，而最低工资只有1,500令吉，许多打工族和微型商家根本入不敷出。每天睁开眼，房贷、车贷、油价、鸡蛋价压着脑门，老百姓哪还有心情去理什么T15？人民要的不是标签分类，而是有饭吃、有工作、有盼头。就像周星驰《武状元苏乞儿》里的那句：“如果人人都有饭吃，谁要去做乞丐？” 哎哟，这一句简直一针见血、切中时弊，听着都想拍 [vip_content_start] 桌子点头。再加上，拉菲兹与首相安华之间据传关系并不融洽，施政过程中屡屡受限，原本想以“理性改革者”自居，终究敌不过现实的复杂与权力的局限。更值得深思的是，若细看近年财政政策，包括股息税等举措，几乎都对准了中上阶层与富人开刀。这样的导向，不禁让人质疑：政府到底是在激励人民向上流动，还是在无形中鼓励躺平？若努力致富的最终代价是被当韭菜割，那人民又该如何理解进步的意义？天哥说句实话，我们的政治人物很多时候更擅长喊口号。从共享繁荣2030到工业革命4.0，听起来一个比一个厉害，但如果我们往深一层思考，这跟我们有什么关系？街边的小贩、工地的工人、巴刹的摊主，他们关心的是，今天的收入够不够一家五口吃顿热饭？下个礼拜就要还房贷了，不知道够不够钱呢？在政治角力不断、部长频频换人、各式口号政策层出不穷却鲜有成效的局面下，人民对政治的耐心也在迅速流失。其实，人民的要求并不复杂。人民要的，不过是想要一个能安心生活的环境。公共交通要便宜、准时，覆盖范围广；医疗体系要可靠，不怕一场病就拖垮一家人；房子买得起、租得稳，小孩读书有希望，毕业找得到工作。更重要的是，无论肤色宗教，大家都是马来西亚人，都应该拥有平等的机会与权利。这些，才是人民最真实、最基本的期待。这些，才是一国能安稳走下去的根本，不是那些政治小丑整天上电视演戏，炒来炒去还是那几道老掉牙的种族议题。讲一套做一套，口口声声说改革，说到底就是换了人继续玩同一套烂把戏。每天口袋里只剩十令吉，你跟我谈绿色能源和工业4.0？抱歉，我先去打包经济饭保命先。政治若继续这么乱，一天到晚为了官位互扯头发、把国家名声拉垮，别说外资不会来，连本地人都想快点走。稳定、专业、讲实话、做实事的政府，才是真正的底气来源，不然大家迟早对这个国家死心。外资想要的其实也差不多，也就是稳定。别以为外资撤离只是因为经济数据不好看。真正让他们动摇信心的，是政府换届频繁、政策缺乏延续性、部长更替后的否定前任文化。拉菲兹虽有争议，推出的PADU貌似也浪费了公帑，但他至少代表了一种讲理性、看数据的路线，如今他的退出，更加深了外资对马来西亚政策方向不确定性的忧虑。试想，一个经济部长都做不满两年，换下一个是不是又要打掉重练？这种环境，谁敢大笔投资？结果你讲数据他讲感情，你讲逻辑他讲族群，到最后做决定的不是Excel，是选票和脸皮。 2024年IMF的投资环境报告指出，东南亚中，印尼和越南因政策连贯性强、政治稳定度上升，成为最受青睐的新兴投资地。马来西亚则因政策不确定性而被多次点名。对天哥来说，安居乐业，比任何蓝图都重要。经济、政治、投资、改革。这些名词看似高深，但其实都应服务于一个最基本的目的——让人民可以安心生活，而不是为了坐好官位。人民不是不懂T15，不是不愿转型，而是他们连眼前的饭碗都端不稳，又如何谈得上宏图愿景？拉菲兹的辞职，外资的再次流出，不该只是一个新闻标题，它是一次提醒，民意的基础是生计，治理的根本是安稳。下一次，当你要推出另一个高大上的政策时，请先走一趟巴刹、喝一杯茶餐室的咖啡，听听大家怎么说。人民要的答案，从来就不在部长办公室的报告里，而是在炒粿条和咖喱面里。

1月前

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黄子伦 | 经过四、五月动荡后，股市怎么投资？

过去这几个月里，我和同事不断在调整投资组合，用更苛刻的眼光审视我们的选股，是增持、是平仓、是止损。在5月，算是硬挤出差不多1.5%的回报率…… 自从特朗普给大家整了一堆活儿后，市场信心可说是摇摇欲坠，是在他承诺的90天关税宽限期内反口不认人，不仅突然对欧盟加征50%关税，转头又说“我接到欧盟电话了，现在没事了”—— 这种操作十足电影《九品芝麻官》的方唐镜 “弹出弹入，打我呀笨” 的欠揍模样。虽然特朗普嘴硬，说对大家嘲笑他TACO（Trump Always Chicken Out，意即特朗普总是临阵退缩）的操作只是一种谈判手法。不过，揶揄归揶揄，特朗普这种操作确实给市场增加了不少变数。股市在缓慢上升了三、四天后，然后突然大幅滑落，让之前的涨幅迅速归零。和一些同行聊起，整个四月和五月，大家似乎都很忙，但好像什么成果都没有。不，并不是的。至少我个人不这么认为。因为过去这几个月里，我和同事不断在调整投资组合，用更苛刻的眼光审视我们的选股，是增持、是平仓、是止损。在5月，算是硬挤出差不多1.5%的回报率，而对比吉隆坡综合指数，包括富时首100指数，甚至是富时小型股指数的表现（三大指数变化介于负2%到0.7%之间），我们的操作做法似乎更有效。是我们洞悉了什么先机吗？也不是。我们的现金比例还是蛮高的，还是不知道市场走向如何。我认为是我们更愿意止损，并更积极套利。说到底，特朗普带来的不确定性尚未解除，大家也只是与时间赛跑，而且也不知道特朗普什么时候宣布 “时间到” 。因此，市场对一只股票的长期涨势都会有所保留，在那个价格区间会引出不同程度的卖压。在这种囚徒困境，大家并不会等到这只股票的所有潜能充分发挥才卖。很简单的，股价上涨不外乎两股力量，要么是公司业绩上升而把每股盈利（EPS，earnings per share）提上去，要么是公司估值不断提高，从10倍到20倍。业绩上升要靠公司管理层实力，而估值上升则是市场情绪。如果公司业绩和市场情绪同时爆发，那么公司股价就会像火箭似的飙升，反之亦然。而如果公司业绩和市场情绪处于一正一负的状态，就会给投资者制造困难，因为会耗费不可预知的时间成本。现在特朗普给市场带来的影响更多体现在股票估值，而非公司业绩（这是一个相对的概念）。因此，全球股市在还没有感受到巨大业绩冲击之前，先是出现程度不一的 “杀估值” 。而杀完估值，才来杀业绩。那些依赖美国出口的公司都会受到冲击，虽然各个投行的报告都出来抚慰说马来西亚在整个 “对等关税政策” 的框架里还是相当有竞争力。不过，这并不能给市场提供任何信心助力，因为这是一份静态的分析报告，是按照各国都接受美国的霸道协议为前提写出来的。你不知道其他国家会跑去和美国达成什么协议，这才是动态的部分。故此，公司业绩是一定受到冲击的，时间会证明一切，而全球贸易是再也回不去了。我们为客户管理资金，就更不能当作什么事情都不会发生。我也不相信那套 “买好股，忘了它，若干年后就会发达” 的一厢情愿投资方式。所谓的好股，都是幸存者偏差。与此同时，我们也注意到 [vip_content_start] 股票的流动性在这时变得异常重要。我们之前是比较注重中、小型股，因为它们更常被市场忽略，且具备强大的上升潜质。当然，如果我们提早部署后，其他人要买入这些股票就会给我们抬轿，因为流动性不高。这是牛市的情况。当出现市场动荡，纵使公司管理层再三确认没有机构投资者卖出，只要散户被吓怕了就会不管三七二十一，卖出为妙。股价，就是这样的情况下被压到低位，进而导致一些机构投资者触发止损政策而被迫沽出，成为一个恶性循环。这也是我们在过去几个月内不断调整的部分，买入更多市值大，流动性佳的股票。当然，我们也尝试调高一些较高Beta 的仓位。什么意思呢？Beta是一种衡量股价对比大盘指数变化的系数。假设CIMB的Beta为1.2，意味着如果KLCI上升1%，CIMB就会上升1.2%；反之，高Beta的股票，跌幅也是相对大。至少理论上是如此。那么，当你增加高Beta 的仓位时，意味着你想要在整体大盘上升时能够获得更高的涨幅。这是一种操作，也是为什么一些股票纵使不是大家心头好，但因为它就在大盘指数里，大家或多或少还是会买入。毕竟，大盘上升时，谁是主要受益者从来没人能说准。因此，另一个做法就是找出那些市值大，而且占比较高的成分股。这些都是操作。你说马来西亚这个以出口贸易为主导的国家会就此完蛋，我是不相信，但我也不相信马来西亚能够全身而退，或者说马上能够从美国新的贸易策略中受惠，更重要的还是在中美之间的平衡要拿捏好。不过，这不是我的工作，是那些尊贵部长们的工作。当然，如果部长只会念稿，而没有一些警觉性的话，大罗神仙都难救。

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